2022 年以來，紙漿的現(xiàn)貨價格總體呈穩(wěn)定上漲趨勢，在 3 月初再度突破 7000 元大關(guān)，在 8 月初維持在 7300元左右每噸的高位震蕩。

  紙漿作為造紙直接且重要的原材料，其現(xiàn)貨價格的高位造成紙業(yè)整體成本壓力的上升。

  國內(nèi)紙漿消費量持續(xù)增長

  國內(nèi)造紙企業(yè)對紙漿的消費量總體呈穩(wěn)定的上升趨勢，2018 年出現(xiàn)短暫下跌之后仍保持穩(wěn)定增長。

  截至 2020 年末，中國國內(nèi)年紙漿消費量突破 10000 萬噸，并于 2021 年末達到年消費量 11010 萬噸。國內(nèi)造紙企業(yè)對于紙漿的消費量一直延續(xù)著穩(wěn)定的增長。

  近幾年更是呈現(xiàn)出高紙漿依賴、快消費增長的生產(chǎn)格局，這種消費高位在 2022 年整年將繼續(xù)保持。

  2021 年國產(chǎn)紙漿生產(chǎn)量大幅增長

  根據(jù)《中國造紙工業(yè)年度報告》，國內(nèi)紙漿自產(chǎn)生產(chǎn)產(chǎn)量在 2012-2017 年保持在 7800 萬噸左右，雖然在 2018 年到2020 年受外部因素的影響一度下跌至年產(chǎn) 7000 萬噸到 7400 萬噸。

  但快速的增長效率助推國產(chǎn)紙漿生產(chǎn)在 2021 年重回高位并突破了 8000 萬噸的大關(guān)，達到歷史高位 8177 萬噸整年。

  國內(nèi)自產(chǎn)紙漿能力和產(chǎn)量的穩(wěn)定提升對國內(nèi)造紙企業(yè)上游生產(chǎn)的穩(wěn)定性提供了保障，加速了下游的紙類產(chǎn)品產(chǎn)出量的增長。

  中下游成品端成本上升，造紙企業(yè)積極布局林漿紙一體化業(yè)務(wù)

  近幾年漿價的上漲以及高位震蕩使中下游造紙企業(yè)成本承壓，國內(nèi)造紙企業(yè)開始大力推進林漿紙一體化項目的業(yè)務(wù)布局與發(fā)展，增加自身的紙漿生產(chǎn)與供應(yīng)能力，緩解上游的采購剛需壓力，同時也進一步控制成本。

  建議關(guān)注林紙漿一體化產(chǎn)能強的造紙龍頭企業(yè)。公司布局林紙漿一體化項目，紙漿產(chǎn)能優(yōu)越，有利于控成本。

  對此，申港證券關(guān)注造紙業(yè)林漿紙項目發(fā)展較為成熟、產(chǎn)業(yè)鏈較為完善的造紙龍頭企業(yè)：太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)。